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透视创业板年度业绩预告

文章来源:《中国科学报》 作者:瞬雨 点击数: 更新时间:2012-02-16 21:49

 

  2012年进入二月,按照深交所的信息披露新规定,所有的创业板企业都交出了上年度的业绩预告。其中有三分之二业绩预增,看起来表现尚好。但如果跟创业板开市头两年对比,却不难发现其利润增幅呈现出3:2:1的阶梯式下滑(据WIND统计:49%、37%和16%),形势并不乐观。
  在跟随大盘经历了2011年先扬后抑的整体下跌之后,创业板估值有所回落。但在我看来,创业板去泡沫化仍然是未来很长时间的总体趋势。即使抛开自身的泡沫不谈,而只是与主板相比,创业板的估值也依然偏高。就目前来说,创业板上市企业的业绩实在难以支撑和维持这样的估值。/
  投资者对创业板的不认可首先表现在开户上。据媒体报道,创业板开市两年多,开户数不到2千万,只占A股总账户的九分之一。我也是这2千万中的一员,然而在创业板几番折腾带来的亏损之后,我已然不沾创业板股票,只卖买沪深主板股票。我想,这算是创业板的“僵尸” 户吧?究竟有多少这种僵尸无从考证,但从中却能够切身体会到像我一样的散户对创业板的失望之情。
创业板开始之初,投资者们希望这是一个真正高成长的资本市场。当28家企业以平均56.7倍的市盈率登陆,我们曾欢呼“中国纳斯达克”的诞生;确实,创业板的基本定位就是服务于创新企业的中国版纳斯达克。而据最近的消息,FaceBook即将在美IPO,拟融资50亿美元;作为全球最大的社交网站,FaceBook的影响力和前景空间都非常可观,但它的IPO仍然被《福布斯》等美国媒体批评为估值过高和被炒作。那么中国创业板的这些企业我们又该作何评价呢?到目前为止,已经在创业板上市的企业和将要上市的企业,要么是傍大款型的,靠着为数极少的重点客户、垄断客户和国家投资维持生计,要么是疑似虚报、圈钱创富的;根本谈不上独创性和长远的企业增长空间。中国创业板的上市企业,与纳斯达克相比,不仅仅是规模上,而且在结构上也有着天壤之别。创业板里面甚至连人人网这样的模式抄袭者都没有。因为即使是这些模式抄袭者们,也都尽量选择赴美上市。如果估值继续虚高,创富圈钱的动机不得到根本的改变,创业板如何能够增强自己的吸引力、吸引到真正的创新型企业呢?
  郭树清履新证监会之后,出台了很多整治中国股市的措施,深交所关于创业板上市公司业绩预告的时间要求也是其中之一。这样的监管措施无疑是好事,就像考场上考官严格了交卷的时间,不再允许拖延考试时间的事情发生,但这改变不了不合格考生仍然是考不及格的现状。只有尽快建立健全退市制度,让这部分不合格者落实退市,并大刀阔斧地实施下去,才是挤掉泡沫的根本。但改革却又是很难推进的,尤其这样的改革和挤泡沫的过程会伤及现有创富者的利益。目前,A股市场已经形成了一个顽固和实力强大的既得利益集团,而创业板虽然正在步其后尘,但毕竟创始不久,尚未根深蒂固,所以退市这样的坚决措施,必须尽快落到创业板的实际。我想,虽然证监会已经在年底成立了投资者保护局,但由于中国的金融和证券相关法律尚不够健全,所以打击内幕交易是一个艰巨而漫长的工作;而针对创业板上市企业盘子小、历史短暂、所以沉珂未深的特点,以创业板为突破是可行的。
  当然,乐观一些看,从短期投资机会来说,预披露的完善和由此带来的“业绩洗澡”现象,确实创造了一定的短期投资机会。业绩调整本来是一个正常现象,但合理利用上市企业常见的四季度低利润率和由此带来的一季度“轻装上阵”之间的差距,有可能寻求到错误定价和价值差异,从而发现获利机会。
 

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